2026年8月28日，华西证券（002926）发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，Fortuna Mining 2026Q2黄金产量环比减少2%至1.94吨，白银产量环比减少10%至7.20吨，调整后归母净利润环比减少32%至0.76亿美元。
报告具体内容如下：
生产经营情况 1）整体情况
白银：
2026Q2公司白银产量23.13万盎司（7.20吨），环比减少10%，同比减少4%。
2026Q2公司白银销量28.59万盎司（8.89吨），环比增加41%，同比增加14%。
2026Q2公司实现白银价格为75.22美元/盎司，环比下跌9%，同比上涨123%。
黄金：
2026Q2公司黄金产量6.25万盎司（1.94吨），环比减少2%，同比增加1%。
2026Q2公司黄金销量6.25万盎司（1.94吨），环比减少2%，同比增加1%。
2026Q2公司实现黄金价格为4,447美元/盎司，环比下跌9%，同比上涨34%。
2026Q2公司持续经营业务每黄金当量盎司现金成本为1,034美元/盎司，环比增加9%、同比增加11%。
2026Q2公司持续经营业务每售出黄金当量盎司AISC为2,157美元/盎司，环比增加2%、同比增加12%，主要由于Lindero矿山计划检修、阿根廷比索实际升值及柴油价格上涨推升现金成本，金属价格上涨带动特许权使用费增加，以及Séguéla资本化剥离和Caylloma项目投入增加；管理费用下降对部分成本增量形成抵减。
2）分矿山
Séguéla金矿2026Q2产金4.17万盎司（1.30吨），平均入选品位3.46克/吨，现金成本676美元/盎司，AISC为1,765美元/盎司，是公司盈利的核心来源。
Lindero金矿产金2.08万盎司（0.65吨），受初级破碎机计划停产30天影响，产量同比下降；现金成本1,459美元/盎司，AISC为2,265美元/盎司。公司预计完成关键资本项目后，下半年产量增强、持续性成本下降。
Caylloma矿山产银23.13万盎司（7.19吨），同时生产铅781.5万磅（3545吨）、锌1,203.7万磅（5460吨）；银当量现金成本27.77美元/盎司，AISC为44.89美元/盎司。
财务业绩情况
2026Q2公司实现销售收入3.18亿美元，环比减少7%、同比增加38%。
2026Q2公司矿山经营收益1.84亿美元，环比减少13%、同比增加75%。
2026Q2公司经营利润1.57亿美元，环比减少13%、同比增加87%。
2026Q2公司持续经营业务归母净利润0.76亿美元，环比减少32%、同比增加77%。
2026Q2公司持续经营业务调整后归母净利润为0.76亿美元，环比减少32%、同比增加69%。
2026Q2公司调整后EBITDA为2.01亿美元，环比减少8%、同比增加51%。
2026Q2公司持续经营业务经营活动现金净流入为1.38亿美元，环比减少34%、同比增加49%。
2026Q2公司持续经营业务自由现金流为0.86亿美元，环比减少51%、同比增加49%。
截至二季度末，公司现金及现金等价物为6.07亿美元。
展望
公司表示仍有望完成2026年产量指引：黄金当量产量28.1万-30.5万盎司（8.74?9.49吨）；合并现金成本895-1,000美元/黄金当量盎司；合并AISC为1,830-1,975美元/黄金当量盎司。
2026Q2AISC为2,157美元/黄金当量盎司，高于全年指引区间，但公司预计二季度为全年成本高点，下半年随着Lindero资本项目完成，AISC将逐步下降。
项目方面，公司于7月批准Séguéla金矿扩产30%，预计扩产完成后未来十年平均年产金超过20万盎司（6.22吨）；项目总投资约1.09亿美元，计划于2026年下半年启动建设，并于2028年下半年实现扩产选厂投运。
公司2026Q2完成DiambaSud金矿可研,初始资本开支3.98亿美元,前四年平均年产金15.8万盎司（4.91吨）,全生命周期平均年产金11.6万盎司（3.61吨），目标于2028年年中实现首次产金，但仍需最终投资决策及相关许可。
风险提示
1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
3）国内消费力度不及预期；
4）海外能源问题再度严峻。
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