近日，中信证券、华泰证券、中信建投证券、瑞银证券等多家券商密集召开策略会，展望A股下半年的投资机会。人工智能（AI）仍然是市场热门赛道，多家海内外机构一致看好其长期投资价值。此外，能源、贵金属和工业金属等资源品也因供需格局失衡成为机构配置中兼顾避险与收益的重要选择。
在各家券商的中期策略会上，AI赛道备受关注。瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele表示，尽管AI相关股票涨势已持续一段时间，但变革性创新依然是驱动市场和投资组合实现超额回报的关键因素。投资者应考虑构建以变革性创新为主的特定配置，把握来自AI、电力和资源及长寿经济主题的结构性超额回报。
华泰证券同样看重科技赛道。他们认为，偏股型基金对科技板块的抱团已经持续较长时间，但根据“基金配置时钟”框架，科技板块仓位和股价仍有继续上行的空间。具体配置上，华泰证券建议关注两类机会：一是渗透率正处于“奇点”的品种，产业前景逐步明朗，市场规模产生质变，景气度快速抬升；二是下半年有望进入“奇点”的品种，这类品种需要其他逻辑补偿证伪风险，如政策端战略需求、供给侧的优质格局等。现阶段迈入“奇点”阶段的新兴产业主要集中在AI产业链算力环节，涵盖存储、CPO（共封装光学）、液冷等领域。
中信证券则从更长远的角度观察AI赛道投资机会。他们认为，围绕“建造AI”所涉及的原生AI以及“卖铲人”的投资机会已被市场充分认知和定价。下一阶段，当智能体渗透千行百业，投资机会重心将从“谁在建造AI”转向“谁能适应AI”。那些看似与AI无关，却因历史积累的独特能力而天然契合AI时代需求的企业，将是这一阶段最容易被忽视也是最具重估弹性的标的。
除了AI，多家机构还看好能源、金属等资源品的投资机会。Mark Haefele指出，能源价格上涨是全球市场面临的主要风险之一，配置广泛大宗商品将为投资组合带来多元化作用。随着原油库存减少，供应受限将显著推升油价。各国央行购金需求叠加全球债务上升担忧，为金价形成有力支撑。电气化和能源转型趋势利好工业金属，能源品类还可有效对冲通胀风险与潜在的供应中断问题。
中信证券表示，一类是由需求端爆发性增长带来的，主要是今年2月以来Agent AI的爆发带来算力、存储、器件甚至是上游材料的全面供应短缺。另一类缺口源于供给端的结构性收缩，主要是霍尔木兹海峡航运中断对全球能化供应链的影响。美伊和谈后供需矛盾可能会比预期持续更久，可能加速全球电气化进程。
方正证券也提到，在“反内卷”背景下，有色化工等行业的资本开支/折旧摊销接近2015年前后水平，供给格局持续改善，周期红利有望从石油石化、煤炭进一步向其他资源品扩散。AI算力、新能源转型等新兴领域需求高增，相关资源品盈利结构高增长。伴随着PPI回升，地缘风险尤其是美伊冲突加剧全球能源与资源安全担忧，叠加美元信用走弱，资源品价格中枢在中长期维度有望抬升。
虽然券商对于下半年在AI、资源等领域比较容易达成共识，但对于具体的投资趋势，各家券商还是有一些个性化的推荐。例如，华泰证券重点推荐了电力周期的投资机会，认为能源决定了工业体系的生产规模、运行速度、空间半径和组织复杂度。站在“第四次工业革命”的风口浪尖，AI和低碳转型下的工业文明并未完全摆脱能源约束，相反地，算力和清洁能源的建设依赖于充足、稳定的能源供给。近年来，“石油-美元”体系开始出现裂痕，比如全球“碳中和”和能源危机风险推动绿电在能源结构中占比提升，削弱石油地位，主要产油国寻求经济转型；美元信用边际弱化，产油国转向多元货币结算，全球央行增加黄金储备。
中信证券则更看好能化产业。他们认为，今年的AI+能化（新能源、传统能源、电力设备、化工），相当于2023—2024年的“AI+红利”股票配资在线，2025年的“AI+资源”。这种杠铃结构的内核是一致的，在K型分化加剧的全球环境中，真正具备可持续供需缺口和超预期利润的领域并不多，而AI和能化恰好分别从需求端和供给端提供了这种稀缺性。AI作为进攻端，满足了进取型资金对高成长和新范式的追逐；能化作为稳健端，满足了配置型资金对高确定性收益的需求。
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